1.1 專(zhuān)研電池行業(yè) 35 余年，領(lǐng)軍國(guó)內(nèi)綠色能源發(fā)展
天能股份是國(guó)內(nèi)一家以電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)為主的制造商，前身“長(zhǎng)興煤山第 一蓄電池廠”于 1986 年成立于“中國(guó)綠色動(dòng)力能源中心”浙江長(zhǎng)興，2021 年公司 在上交所 A 股科創(chuàng)板上市。公司作為鉛酸電池龍頭企業(yè)，和超威集團(tuán)在鉛酸動(dòng)力電 池市場(chǎng)占有率約 85%，呈行業(yè)雙寡頭格局。此外，公司致力于成為全球領(lǐng)先的綠色 能源解決方案商，保持技術(shù)研發(fā)體系優(yōu)勢(shì)，形成了“總部研究部+事業(yè)部技術(shù)中心+ 生產(chǎn)基地技術(shù)部”的三級(jí)研發(fā)架構(gòu)。根據(jù)公司公告，截至 2022 年 H1，公司擁有專(zhuān) 利 3382 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利 660 項(xiàng)。
(資料圖片僅供參考)
公司的電池業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。公司的業(yè)務(wù)范圍覆蓋動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、起 動(dòng)啟停電池等多品類(lèi)電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。動(dòng)力電池包括鉛酸動(dòng)力蓄電池、牽 引用鉛酸蓄電池和鋰離子電池，應(yīng)用領(lǐng)域在電動(dòng)輕型車(chē)、新能源電動(dòng)汽車(chē)和電動(dòng)特 種車(chē)；儲(chǔ)能電池包括工業(yè)備用電池、電力儲(chǔ)能電池和移動(dòng)儲(chǔ)能電池，應(yīng)用領(lǐng)域在全 球通信、鐵路、UPS、數(shù)碼和消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品等；起動(dòng)電池和啟停電池主要應(yīng)用領(lǐng)域在汽 車(chē)。
鉛蓄業(yè)務(wù)為基本盤(pán)，鋰電技術(shù)儲(chǔ)備較厚。鉛酸業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和發(fā)展后 盾，自 1986 年公司成立以來(lái)經(jīng)歷了三次鉛蓄動(dòng)力電池的技術(shù)改革響應(yīng)低碳發(fā)展。近 年來(lái)為了適應(yīng)電池行業(yè)的能源變革期，公司開(kāi)始積極布局新型材料電池研發(fā)，目前 包括鋰電、氫能、鈉電和儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)，現(xiàn)已建立起鉛蓄和鋰離子電池協(xié)同帶動(dòng)其他 新材料電池發(fā)展的業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系。股權(quán)較為集中。截至 2023 年 Q1，公司的最大股東是天能控股集團(tuán)有限公司，持 股比例 81.88%。香港上市公司天能動(dòng)力間接通過(guò)天能投資、天能控股和天能商業(yè)持 有天能股份 86.12%股份，張?zhí)烊蜗壬苯涌毓?Prime Leader100%股份、間接持有天 能動(dòng)力 36.44%股權(quán)，為天能股份實(shí)際控制人。
1.2 主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極探索前沿技術(shù)
公司收入保持提升，盈利恢復(fù)增長(zhǎng)。2020 年受疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，公 司主動(dòng)控制貿(mào)易規(guī)模導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 387.16 億元， 同比增長(zhǎng) 10.30%；凈利潤(rùn)為 13.69 億元，同比下降 39.94%，原因系報(bào)告期內(nèi)公司 主產(chǎn)品原輔材料大幅上漲導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增加。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 418.82 億 元，同比增長(zhǎng) 8.18%；歸母凈利潤(rùn)為 19.08 億元，同比增長(zhǎng) 39.35%，公司收入和業(yè) 績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因主要系公司有效應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)及鋰電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)增長(zhǎng)。 2023Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 107.52 億元，同比增長(zhǎng) 26.23%；歸母凈利潤(rùn)為 6.18 億 元，同比增長(zhǎng) 41.10%，主要系毛利率同比提升 2.09pct。
鉛蓄業(yè)務(wù)穩(wěn)中精進(jìn)，鋰電業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)。截至 2022 年，鉛蓄電池和鋰離子電池 是公司主要收入來(lái)源。2022 年鉛蓄電池業(yè)務(wù)收入 373.97 億元，占比 89.29%；鋰電 池業(yè)務(wù)收入 16.44 億元，占比 3.92%，同比增長(zhǎng) 64.93%。2022 年鉛蓄電池業(yè)務(wù)板塊 受益于營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)，下游電動(dòng)輕型車(chē)整車(chē)市場(chǎng)迅速整合，以及 2021 年第四季度公 司針對(duì)輔材價(jià)格上漲的定價(jià)機(jī)制調(diào)整，毛利率水平回升至 20.28%。鋰電池業(yè)務(wù)隨著 公司產(chǎn)能釋放和研發(fā)投入呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入和業(yè)績(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍。
毛利率實(shí)現(xiàn)回升，管理費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。2021 年公司毛利率 15.58%，同比下 降 4.63pct，主要受鉛蓄業(yè)務(wù)毛利率下降影響。2022 年公司毛利率回升至 18.56%； 期間費(fèi)用率中，管理費(fèi)用率保持波動(dòng)上漲，2022 年為 2.71%，同比增長(zhǎng) 0.70pct， 銷(xiāo)售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率則整體呈下行態(tài)勢(shì)。
公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，投入規(guī)模顯著高于同行。2017-2022 年，公司研發(fā)費(fèi) 用從 8.95 億元增至 15.26 億元，CAGR 為 11.26%。2022 年，研發(fā)費(fèi)用率為 3.64%，同比增長(zhǎng)-0.05pct。公司研發(fā)投入規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，體現(xiàn)公司高度重視科研工作， 持續(xù)加大整體研發(fā)投入，旨在增強(qiáng)公司技術(shù)創(chuàng)新能力，堅(jiān)定將科技創(chuàng)新作為公司持 續(xù)發(fā)展的重要手段和核心競(jìng)爭(zhēng)力。資產(chǎn)負(fù)債率有所回升，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降。2017-2021 年間，公司資產(chǎn)負(fù)債 率有一定優(yōu)化趨勢(shì)，從 70.44%降至 52.25%，2022 年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率回升至 56.53%。公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流保持為正，行業(yè)地位顯著，回款情況良好。
2 鉛蓄電動(dòng)二輪龍頭地位穩(wěn)固，貢獻(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)現(xiàn)金流2.1 鉛蓄電池未來(lái)有望保持主力地位，換購(gòu)潮下置換需求繼續(xù)釋放
鉛蓄電池特性適配電動(dòng)二輪車(chē)場(chǎng)景，未來(lái)仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。電動(dòng)二輪車(chē)應(yīng)用場(chǎng)景 主要為上下班、單人接送等短程通勤，消費(fèi)者對(duì)續(xù)航等性能要求偏低，而更注重安全 性、保障性、經(jīng)濟(jì)性。據(jù)廣東省電動(dòng)車(chē)商會(huì)調(diào)研，31%的消費(fèi)者將質(zhì)量作為首選標(biāo)準(zhǔn)， 僅有 17%的消費(fèi)者將性能放在首位。鉛蓄電池的物理特性與用戶需求完美適配，不會(huì)輕易被鋰電取代。我們認(rèn)為未來(lái)電動(dòng)二輪車(chē)市場(chǎng)將會(huì)是鉛蓄電池與鋰電池并存，鉛蓄面向 規(guī)模更大、可靠性要求更高的大眾市場(chǎng)，鋰電池面向性能要求更高的細(xì)分市場(chǎng)。
1）安全性：鉛蓄電池化學(xué)成分穩(wěn)定，鋰電池起火事件頻發(fā)。鉛酸電池由鉛和鉛的 氧化物組成，電解液主要成分是硫酸，無(wú)易燃物質(zhì)。而鋰金屬化學(xué)性質(zhì)活潑，短路 后會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部溫度升高，電解液氣化，從而導(dǎo)致外殼膨脹，甚至爆炸燃燒。整理近 期發(fā)生的鋰電池起火事件：5 月 22 日，四川省西昌市某住戶為電動(dòng)自行車(chē)鋰電池充 電，發(fā)生起火事故；8 月 20 日，南京市一輛城際公交車(chē)在行駛過(guò)程中起火，初步調(diào) 查起火原因?yàn)橐怀丝蛿y帶的鋰電池電瓶自燃。兩起事件均為鋰電池起火。鋰電池仍 有安全隱患，鉛蓄電池是戶用二輪車(chē)的更優(yōu)選擇。
2）再生性：再生鉛產(chǎn)業(yè)發(fā)展完善，鉛蓄電池支持“以舊換新”。再生鉛工藝主要有 火法和濕法，濕法環(huán)境效益更好、回收率更高，但化學(xué)試劑的高成本拉低項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性， 因此當(dāng)前國(guó)內(nèi)再生鉛工藝還是以火法為主。根據(jù)中國(guó)有色金屬報(bào)道，與原生鉛生產(chǎn)相比， 每噸再生鉛可節(jié)省標(biāo)煤 659 公斤，節(jié)水 235 立方，減少固廢排放 128 噸，二氧化硫排放 0.03 噸，帶來(lái)顯著的環(huán)境效益。當(dāng)前濕法中的硫酸亞鐵-氫氧化鈉法和亞硝酸鈉-碳酸氫 銨法雖還未規(guī)模化應(yīng)用，但環(huán)境和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著工藝從高溫熔煉向低溫熔煉、免 冶煉技術(shù)的迭代創(chuàng)新，再生鉛的經(jīng)濟(jì)性和環(huán)保性有望進(jìn)一步提升。
據(jù)觀研天下統(tǒng)計(jì)，19 年我國(guó)再生鉛產(chǎn)量占比為 41%，2021 年提升至 49.7%，但仍 然低于美國(guó)、德國(guó)、日本、加拿大 2019 年的水平，仍有廣闊發(fā)展空間。根據(jù)工信部的 《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)至 2025 年，我國(guó)再生鉛將達(dá)到 290 萬(wàn)噸。再生 鉛行業(yè)發(fā)展帶動(dòng)鉛蓄電池回收體系完善，以北京為例，市民可以在任意銷(xiāo)售或維修門(mén)店 “以舊換新”，或交給專(zhuān)門(mén)的收集廢鉛蓄電池的網(wǎng)點(diǎn)，廢鉛蓄電池的質(zhì)保和棄置得到充 分保障。
鋰電池回收工藝仍有缺陷，回收體系不完善。鋰電池回收方式包括梯次利用和拆 解回收，其中梯次利用涉及電池的檢測(cè)、篩選、重組，有較高技術(shù)難度，并且梯次 利用的安全、循環(huán)壽命和再利用價(jià)值較難得到保證。拆解回收是指將電池拆解以提 取鋰、鈷、鎳元素，不同于傳統(tǒng)鉛酸電池的簡(jiǎn)單回收利用方式，鋰離子電池的拆解 回收利用工藝相對(duì)復(fù)雜，不當(dāng)拆解會(huì)導(dǎo)致安全、環(huán)境與資源等多方面問(wèn)題，如存在 鈷、鎳等重金屬污染、氟污染和電池隔膜造成的白色污染。且在碳酸鋰價(jià)格下跌背 景下，其發(fā)展或?qū)⒊袎?。?dāng)前鋰電池仍未建立起有效的回收機(jī)制，不支持“以舊換 新”，后運(yùn)維服務(wù)市場(chǎng)不夠完善。
3）經(jīng)濟(jì)性：鉛為主要原材料，價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著。鉛蓄電池主要原材料為鉛及鉛制 品，輔材系電解質(zhì)硫酸溶液、塑料件和極板等。截至 2020 年 H1，公司鉛蓄電池原 材料采購(gòu)中，鉛采購(gòu)價(jià)為 67.43 億，占比 60.93%。根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，2017-2018 年公司鋰電池平均原材料成本有較大下滑，2019-2022 年保持上漲趨勢(shì)，截至 2022 年，公司鋰電池平均成本為 6.94 億元/GWh，約為公司鉛蓄電池平均成本 2.75 倍 （2.52 億元/GWh）。高昂的鋰電池成本直接增加了兩輪電動(dòng)車(chē)企業(yè)的電動(dòng)車(chē)成本， 影響消費(fèi)者決策。除了直接材料成本方面，鉛蓄電池的“以舊換新”服務(wù)降低后期 保養(yǎng)成本，進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。
對(duì)比之下，鋰電池更適合電動(dòng)汽車(chē)，兩輪車(chē)鋰電化不及預(yù)期。根據(jù)《鉛酸電池 現(xiàn)狀及發(fā)展》和公司公告的數(shù)據(jù)，鋰離子電池主要優(yōu)勢(shì)在于電池能量密度偏高、循 環(huán)壽命長(zhǎng)，但在生產(chǎn)成本、回收利用率和安全性上并不占優(yōu)，更適合電動(dòng)汽車(chē)應(yīng)用。 根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2022 年中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)及平衡車(chē)用鋰電池出貨量為 18.6GWh，同比 下滑 7.0%，主要是原材料成本上漲和以鋰電為主的共享電單車(chē)推廣遭受政策阻力。 根據(jù)艾瑞咨詢，2022 年鋰電兩輪車(chē)的滲透率為 25.0%，低于預(yù)期（27.3%）。鑒于鉛 蓄電池在性價(jià)比和安全性方面的優(yōu)越性顯著，中期內(nèi)我們認(rèn)為鉛蓄電池在兩輪車(chē)市 場(chǎng)的主體地位不會(huì)改變。
兩輪車(chē)保有量持續(xù)增加，超標(biāo)車(chē)換購(gòu)潮有望到來(lái)。2019 年 4 月，電動(dòng)自行車(chē) 《新國(guó)標(biāo)》的正式實(shí)施促進(jìn)了中國(guó)電動(dòng)二輪車(chē)行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)業(yè)集中度 提升帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值提高。2022 年國(guó)內(nèi)大量城市政策實(shí)施臨時(shí)牌照過(guò)渡期結(jié)束，電動(dòng) 二輪車(chē)迎來(lái)新車(chē)換購(gòu)熱潮。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2023 年中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)白皮 書(shū)》，2022 年，中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量 5010 萬(wàn)輛，同比增加 15.17%，遠(yuǎn)超預(yù)期 （4500 萬(wàn)輛）；預(yù)計(jì) 2023 年全年銷(xiāo)量將達(dá)到 5400 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 7.78%。根據(jù)中國(guó)自行車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年新國(guó)標(biāo)執(zhí)行時(shí)，國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)保有量 3 億輛，其中大 部分屬于超標(biāo)車(chē)，2023 年超標(biāo)車(chē)換購(gòu)大潮或?qū)⒀永m(xù)，置換需求繼續(xù)釋放。
2.2 渠道、格局、產(chǎn)能占盡優(yōu)勢(shì)，公司龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固
存量替換市場(chǎng)可觀，渠道優(yōu)勢(shì)為鉛蓄業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。公司鉛酸動(dòng)力電池業(yè)務(wù)中， 70%-80%的營(yíng)收來(lái)自于存量替換市場(chǎng)，20-30%的營(yíng)收來(lái)自于一級(jí)整車(chē)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng) 方面，公司與愛(ài)瑪、雅迪、新日、小牛等國(guó)內(nèi)主流整車(chē)廠商均建立了穩(wěn)定的合作關(guān) 系。在存量替換市場(chǎng)方面，公司主要采用經(jīng)銷(xiāo)模式，已建成覆蓋全國(guó) 32 個(gè)省、自治 區(qū)、直轄市的超過(guò) 3,000 個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商的營(yíng)銷(xiāo)及售后一體化網(wǎng)絡(luò)，并借助該網(wǎng)絡(luò)鏈接數(shù) 十萬(wàn)家終端網(wǎng)點(diǎn)。鉛酸電池二輪車(chē)通常 2-3 年需要更換電池，終端網(wǎng)點(diǎn)是觸及消費(fèi) 者的重要抓手，公司的渠道優(yōu)勢(shì)為鉛蓄業(yè)務(wù)提供了有力的保障。
浙江湖州雙龍頭企業(yè)，鉛蓄電池市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)。公司和超威集團(tuán)均為浙江省長(zhǎng) 興縣的龍頭動(dòng)力電池企業(yè)，鉛蓄電池的起步并推動(dòng)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展與之有著密切 關(guān)聯(lián)。隨著近年來(lái)大部分二三線品牌退出市場(chǎng)，公司和超威形成鉛蓄電池行業(yè)雙寡 頭格局。較公司的多元電池材料發(fā)展戰(zhàn)略，超威集團(tuán)的主要產(chǎn)品為電動(dòng)兩輪車(chē)用鉛 蓄電池，集中度較高且產(chǎn)品較為單一化。截至 2022 年，公司鉛蓄電池業(yè)務(wù)收入為 373.97 億，同比增長(zhǎng) 11.62%；超威集團(tuán)鉛蓄電池業(yè)務(wù)收入為 279.34 億，同比增長(zhǎng) 15.31%。
產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯，出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司已在浙、蘇、皖、豫、黔五省建成十大 生產(chǎn)基地， 2022 年，公司鉛蓄產(chǎn)量和出貨量分別為 11164.22 萬(wàn) kVAh 和 10031.84kVAh，同比增長(zhǎng) 9.90%和 8.28%。2017-2022 年公司鉛蓄產(chǎn)量和出貨量均 持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)率始終保持在 90%以上，業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。
3 鉛炭?jī)?chǔ)能大有可為，鋰電、新型電池蓄勢(shì)待發(fā)3.1 鉛炭?jī)?chǔ)能電池性能有所延展，國(guó)家政策下安全保障需求激增
鉛炭電池：兼具高功率、大容量，充放電性能良好。鉛炭電池是鉛酸電池和超 級(jí)電容器并聯(lián)形成的新型儲(chǔ)能裝置。傳統(tǒng)鉛酸電池由一塊二氧化鉛正極板和一塊海 綿狀鉛負(fù)極板構(gòu)成，極板涂有很多活性物質(zhì)，在反應(yīng)過(guò)程中容易形成硫酸鹽沉積物， 脫落聚集在電極表面，限制鉛酸電池循環(huán)壽命。為提高鉛酸電池使用壽命，鉛炭電池應(yīng)運(yùn)而生。鉛炭電池負(fù)極板混合有活性炭，能夠有效抑制放電過(guò)程中負(fù)極板表面 硫酸鹽的不均勻分布，同時(shí)利用脈沖減慢沉積物沉淀周期，從而延長(zhǎng)使用壽命。
循環(huán)壽命達(dá) 4000 次，成本具備顯著優(yōu)勢(shì)。與鋰電池相比，鉛炭電池在循環(huán)次 數(shù)、使用壽命中不存在優(yōu)勢(shì)，但也沒(méi)有形成明顯差距。根據(jù)昆工科技，鉛炭電池在 70%部分荷電狀態(tài)下循環(huán)壽命大于 4000次。鉛炭電池具有明顯成本優(yōu)勢(shì)，根據(jù)太湖 能谷信息，其鉛炭電池儲(chǔ)能系統(tǒng)全生命周期度電成本在 0.25 元左右，且有清晰的降 本路徑；而根據(jù)文軍等《儲(chǔ)能技術(shù)全生命周期度電成本分析》，不考慮充電成本且折 現(xiàn)率為 0 時(shí)，磷酸鐵鋰儲(chǔ)能度電成本為 0.68 元，鉛炭度電成本顯著低于磷酸鐵鋰。
儲(chǔ)能安全需求提高，鉛炭電池迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。2012 年至今，國(guó)內(nèi)外發(fā)生多起電 化學(xué)儲(chǔ)能電站事故，造成嚴(yán)重?fù)p失。截至 2022 年 8 月，全國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目非計(jì)劃 停機(jī)達(dá) 300 余次。2021 年以來(lái)，國(guó)家多次發(fā)布政策強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)能安全，安全問(wèn)題將成為 電化學(xué)儲(chǔ)能健康發(fā)展的關(guān)鍵因素。鉛炭電池不含有易燃物，能量密度低，不易燃燒， 安全性高的鉛炭電池有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
鉛炭?jī)?chǔ)能項(xiàng)目多地開(kāi)花，攜手太湖能谷擬合作 30GWh 項(xiàng)目。公司于 2020 年供 應(yīng)國(guó)內(nèi)首座鉛炭電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電站 24MWh 電池，項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定。之后，公司與大型 能源企業(yè)、地方政府展開(kāi)積極合作。其中，太湖能谷為公司重要合作方，是一家成 立于 2016年的能源互聯(lián)網(wǎng)公司，專(zhuān)注于打造智慧能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，同時(shí)促進(jìn)傳統(tǒng)鉛 酸蓄電池制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。太湖能谷已與國(guó)家電投浙江分公司、吉電股份、國(guó)家 電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等國(guó)家隊(duì)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。2022 年末，公司與太湖能谷在多個(gè)項(xiàng) 目展開(kāi)深度合作，包括：
1）“和平共儲(chǔ)”項(xiàng)目：2022 年 3 月，公司和國(guó)家電投聯(lián)手打造湖州綜合智慧零碳電廠“和平共儲(chǔ)”項(xiàng)目，電站容量達(dá) 100MW/1000MWh，是目前全世界規(guī)模最大 的鉛炭?jī)?chǔ)能電站。 2）《儲(chǔ)能項(xiàng)目戰(zhàn)略采購(gòu)合作協(xié)議》：2022 年 12 月 12 日，公司與太湖能谷達(dá)成 《儲(chǔ)能項(xiàng)目戰(zhàn)略采購(gòu)合作協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，未來(lái)三年太湖能谷在其所實(shí)施的儲(chǔ)能項(xiàng) 目（含公司下屬生產(chǎn)基地）中，采用天能股份的鉛炭電池電芯總量合計(jì)不低于 30GWh，為公司的生產(chǎn)基地投資配套建設(shè)不超過(guò) 3GWh 的儲(chǔ)能電站。 3）煤山鎮(zhèn)共享儲(chǔ)能項(xiàng)目：2022 年 10 月 12 日，公司與國(guó)家電投、國(guó)家電網(wǎng)和太 湖能谷共同簽署煤山鎮(zhèn)共享儲(chǔ)能項(xiàng)目合作協(xié)議，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。2023 年 3 月，該項(xiàng)目 EPC 開(kāi)標(biāo)，規(guī)模為 5.04MW/48.66MWh，中標(biāo)人為太湖能谷。
3.2 大舉提升鋰電產(chǎn)能，積極擴(kuò)展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)
較早布局鋰電業(yè)務(wù)，具備客戶協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司布局鋰離子電池研發(fā)和生產(chǎn)已有 十余年時(shí)間，通過(guò)采用“LMFP+”等多種先進(jìn)材料、BMS多重保護(hù)、耐高溫阻燃材 料、高鎳包覆型復(fù)合材料、電化學(xué)技術(shù)的優(yōu)質(zhì)能源效率等技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)車(chē)動(dòng) 力電池、電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池模組、儲(chǔ)能系統(tǒng)等多項(xiàng)鋰電產(chǎn)品的性能提升。2019 年， 公司與世界 500強(qiáng)法國(guó)道達(dá)爾集團(tuán)的子公司帥福得（SAFT）簽訂合作協(xié)議，設(shè)立合 資子公司天能帥福得，雙方結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)共同發(fā)展，目前公司下游客戶有小牛、愛(ài) 瑪、雅迪等知名廠商。2017-2022年，公司鋰電產(chǎn)能已從 0.83GWh 增長(zhǎng)至 7GWh。
截至 2022 年，公司鋰電出貨量 1.99GWh，并維持著優(yōu)異的產(chǎn)銷(xiāo)率；鋰電業(yè)務(wù)收入 16.44 億，同比增長(zhǎng) 64.93%，呈翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
優(yōu)化鋰電業(yè)務(wù)產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)，積極提升儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比。公司目前已形成鉛蓄電 池為主，鋰電池為輔的產(chǎn)品體系，鋰電應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋了動(dòng)力、儲(chǔ)能、3C 和備用電池。 公司鋰電池業(yè)務(wù)已經(jīng)從主營(yíng)電動(dòng)輕型車(chē)領(lǐng)域逐漸轉(zhuǎn)向儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司 2022 年 11 月 公告，未來(lái)公司鋰電產(chǎn)能將持續(xù)增長(zhǎng)，其中 60-80%將用于儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。2022 年，公司 鋰電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出貨量為 600MWh，鋰電儲(chǔ)能營(yíng)業(yè)收入為 5.63 億元，占主營(yíng)收入 1.34%。 鋰電產(chǎn)能建設(shè)發(fā)展如火如荼，預(yù)計(jì) 23 年新增 7GWh 產(chǎn)能。截至 2022 年底，公司 具備 7GWh 鋰電產(chǎn)能，其中三元鋰電池 2GWh、磷酸鐵鋰電池 1GWh，22 年新增的 4GWh 磷酸鐵鋰產(chǎn)能重點(diǎn)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，包含了國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能電站、工商業(yè)儲(chǔ)能，以及海 外工商業(yè)以及戶用領(lǐng)域，鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)品規(guī)格主要為280Ah和180Ah。公司預(yù)計(jì)到2023 年底，將再建成 7GWh 鋰電產(chǎn)能。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面向三側(cè)客戶，與大型能源企業(yè)合作。目前公司儲(chǔ)能市場(chǎng)面對(duì)著國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)和海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)主要是面向發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)的客戶。公司于 2021 年 與華能(浙江)能源開(kāi)發(fā)有限公司、大唐山東發(fā)電有限公司以及國(guó)家電網(wǎng)供電公司等 地區(qū)公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，將在儲(chǔ)能、光伏等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作，陸續(xù)推出 相關(guān)項(xiàng)目。2022 年 8 月 2 日，公司山東省威海市文登區(qū)人民政府、簽約高能儲(chǔ)能鋰 電池項(xiàng)目，擬牽頭在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè) 2GWh/年儲(chǔ)能 PACK 生產(chǎn)線項(xiàng)目，鋰電 池全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目等。2023 年 4 月 13 日，公司與中國(guó)電建集團(tuán)核電工程有限公司 以聯(lián)合體形式中標(biāo)大唐魯北 100MW（200MWh）儲(chǔ)能電站項(xiàng)目 EPC 總承包。2023 年 4 月 25 日，公司與金昌市簽訂共享儲(chǔ)能電站系統(tǒng)項(xiàng)目投資協(xié)議。公司與大型能源企業(yè)、 地方政府的合作不斷深化，支持未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展。
攜手帥福得進(jìn)軍歐美市場(chǎng)。公司通過(guò)與帥福得合作在海外歐美市場(chǎng)渠道銷(xiāo)售鋰 電儲(chǔ)能產(chǎn)品，主要面向商用領(lǐng)域。根據(jù)公司公告，未來(lái)將產(chǎn)品銷(xiāo)售范圍拓展至戶用 儲(chǔ)能板塊，公司提供電芯及 PACK 產(chǎn)品。2022 下半年至 2023 年，公司面向儲(chǔ)能業(yè)務(wù) 的產(chǎn)能將新增 4GWh，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的比例為 1:1。此外，公司海外鋰電 儲(chǔ)能毛利率約在 20-25%區(qū)間，高于國(guó)內(nèi)鋰電儲(chǔ)能毛利率，因此海外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將為公 司貢獻(xiàn)優(yōu)厚的盈利
3.3 新型材料電池多技術(shù)布局，一體多翼新能源業(yè)務(wù)發(fā)展
工信部：加強(qiáng)替代新材料開(kāi)發(fā)應(yīng)用催化儲(chǔ)能領(lǐng)域。2023 年 1 月 3 日，工信部發(fā) 布《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，加快研發(fā)固態(tài)電池、鈉離子電 池、氫儲(chǔ)能/燃料電池等新型電池，加強(qiáng)固態(tài)電池、鈉離子電池、超級(jí)電容器、氫儲(chǔ) 能/燃料電池等標(biāo)準(zhǔn)體系研究。國(guó)家重視鋰電池之外的其他新型電池研發(fā)，多個(gè)鋰電 廠商開(kāi)始布局新型電池技術(shù)。
研發(fā)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化落地。截至 2022 年 11 月，公司鈉離子電池業(yè)務(wù)在順利進(jìn)行研發(fā)與實(shí)測(cè)，前期在研究院下設(shè)了鈉電研發(fā)機(jī)構(gòu)，組建了由博士專(zhuān)家領(lǐng)銜的研 發(fā)團(tuán)隊(duì)，并于 2022 年 9 月 5 日成立了浙江天能鈉電科技有限公司為鈉電獨(dú)立運(yùn)營(yíng)公 司，使公司鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化正式落地實(shí)施。在公司的布局理念中，鈉電在未來(lái)鋰 電池原材料價(jià)格保持高位的背景下，會(huì)成為鋰電的補(bǔ)充和替代。鈉離子電池相較于 鋰離子電池能量密度和循環(huán)等性能現(xiàn)階段較差，目前鈉電產(chǎn)業(yè)化仍需要全行業(yè)的共 同推進(jìn)，以此建立成熟的供應(yīng)鏈促進(jìn)規(guī)模化生產(chǎn)。
氫燃料電池攻破技術(shù)難關(guān)，進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段。氫燃料電池業(yè)務(wù)是公司目 前進(jìn)展最為迅速的新型電池業(yè)務(wù)，研發(fā)涉及氫制造到運(yùn)輸?shù)娜凯h(huán)節(jié)，以及膜電極、 電堆、系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件。截至 2022 年，公司已經(jīng)完成了 500（套/年）氫電產(chǎn)能 的中試組裝線，其中自主研發(fā)的 T70 系統(tǒng)已通過(guò)強(qiáng)制檢驗(yàn)。目前公司已與南京金龍、 徐工集團(tuán)、吉利汽車(chē)等廠商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，相關(guān)合作車(chē)輛登上工信部目錄；公 司在江蘇沭陽(yáng)基地建設(shè)的 3000套燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)正在穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中。與鈉離 子電池相同，公司加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)還在完善過(guò)程中，未來(lái)氫燃料電池的應(yīng) 用場(chǎng)景在儲(chǔ)能、重卡和工程車(chē)輛等。
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