已經(jīng)完成高達(dá)87%債權(quán)人支持的融創(chuàng)中國(guó)，意外地又更新了一版?zhèn)鶆?wù)重組方案。
6月13日，融創(chuàng)發(fā)布公告，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格被降低，同時(shí)提高了強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債的限額。
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這一舉動(dòng)意圖將更多債權(quán)人變?yōu)楣蓶|，同時(shí)降低了轉(zhuǎn)股價(jià)，讓股東更加能夠接受。對(duì)于這一變化，融創(chuàng)方面向外界釋放的信息是，這次的調(diào)整主要基于近期市場(chǎng)的波動(dòng)。
融創(chuàng)已經(jīng)公開(kāi)宣布其境外債重組方案已獲得約87%債權(quán)人支持，將在年內(nèi)完成必要的法律程序后正式落地執(zhí)行。
在獲得如此高的通過(guò)率后，融創(chuàng)為何還要選擇降低轉(zhuǎn)股價(jià)？
匯生國(guó)際融資總裁黃立沖分析：“融創(chuàng)的股價(jià)一路下跌，未來(lái)可能還有下跌的可能性，如果還保持這么高的轉(zhuǎn)股價(jià)，難免會(huì)有投資人不滿。”
在股價(jià)下滑期間，如果還保持著高轉(zhuǎn)股價(jià)確實(shí)對(duì)債權(quán)人不利，而這些債權(quán)人中，有一個(gè)非常大的債主，孫宏斌。
從上一版重組協(xié)議來(lái)看，重組支持協(xié)議中規(guī)定了協(xié)議失效的條件，其中一條是：“計(jì)劃并未于計(jì)劃會(huì)議上獲計(jì)劃債權(quán)人的必要大多數(shù)最終批準(zhǔn)?！?
“變數(shù)應(yīng)該沒(méi)有，”一位投資人士對(duì)《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》稱(chēng)，“從財(cái)務(wù)角度，這樣可以刺激更多債權(quán)人轉(zhuǎn)股、降低負(fù)債、增加凈資產(chǎn)?！?
根據(jù)融創(chuàng)發(fā)布的公告，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券頭部轉(zhuǎn)股價(jià)由每股10港元降低至6港元，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券最低轉(zhuǎn)股價(jià)由每股4.58港元降低至每股4港元，融創(chuàng)服務(wù)最低換股價(jià)由每股17港元降低至13.5港元。
關(guān)于強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債券的17.5億美元限額調(diào)整增至不超過(guò)22億美元，及在其他情況下可全權(quán)決定在計(jì)劃債權(quán)人選擇強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債總金額超過(guò)該限額的情況下調(diào)增相關(guān)限額。
另外，債權(quán)人小組若干成員已就修訂協(xié)議以本公司為受益人簽署了一份承諾函或提供其他書(shū)面函，其中包括，確認(rèn)截至承諾函日期其愿意選擇總額不少于8億美元(約占債權(quán)人小組現(xiàn)有債券總額的25%)的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券作為其在計(jì)劃下的部分對(duì)價(jià)選擇。
根據(jù)此前的債務(wù)重組計(jì)劃，頭部轉(zhuǎn)股總額不超過(guò)MCB總額的25%，而總額調(diào)整至22億美元，頭部可轉(zhuǎn)的額度就變成了5.5億美元，轉(zhuǎn)股價(jià)則變成了6港元/股。
而其他兩種強(qiáng)制轉(zhuǎn)股方式分別是以時(shí)間為劃分的周年轉(zhuǎn)股和以股價(jià)為觸發(fā)條件的觸發(fā)轉(zhuǎn)股。
前者的轉(zhuǎn)股價(jià)為90個(gè)交易日的VWAP（成交量加權(quán)平均價(jià)），但不低于每股4.58港元，后者觸發(fā)條件的最低限度為當(dāng)90個(gè)交易日VWAP達(dá)到每股12港元。
盡管此次將最低轉(zhuǎn)股價(jià)由每股4.58港元調(diào)低至4港元，但從融創(chuàng)復(fù)牌之后，股價(jià)就一路走低，目前每股價(jià)格僅為1.43港元。
至于為何融創(chuàng)在此前已經(jīng)獲得了87%的債權(quán)人支持后仍然選擇調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)，一位房企資金人士告訴《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》：“類(lèi)似A股的可轉(zhuǎn)債價(jià)格下修，更有利于投資人（債權(quán)人），融創(chuàng)應(yīng)該是想吸引更多的債權(quán)人同意?！?
香頌資本董事沈萌則表示：“調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)是有利于債權(quán)人，一方面是臨近半年末，房企償債壓力加大，不利于股票市場(chǎng)穩(wěn)定，調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)可以鞏固債權(quán)人的支持，另一方面是雖然此前的方案也得到很大歡迎，但畢竟還有部分債權(quán)人沒(méi)有認(rèn)可，對(duì)債務(wù)重組仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)，所以為了盡可能消除不確定性，選擇調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià)?！?
此前，融創(chuàng)內(nèi)部人士向《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》表示：“老孫在內(nèi)部說(shuō)6月份要實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工?！?
而孫宏斌在債務(wù)重組說(shuō)明會(huì)上也表示，會(huì)盡快帶領(lǐng)融創(chuàng)回歸正常。
但從目前來(lái)看，融創(chuàng)還未達(dá)到回歸正常的局面。
近期，融創(chuàng)位于上海浦東唐鎮(zhèn)未來(lái)金融城項(xiàng)目已經(jīng)取證，這個(gè)項(xiàng)目曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)過(guò)五開(kāi)五罄的佳績(jī)。
根據(jù)融創(chuàng)中國(guó)6月5日發(fā)布公告，5月集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額約77.9億元，合同銷(xiāo)售面積約55.8萬(wàn)平方米，合同銷(xiāo)售均價(jià)約1.4萬(wàn)元/平方米。
前5月，集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額約451.2億元，累計(jì)合同銷(xiāo)售面積約337.2萬(wàn)平方米，合同銷(xiāo)售均價(jià)約1.34萬(wàn)元/平方米。
從銷(xiāo)售上來(lái)看，融創(chuàng)仍舊處于下滑的通道，去年同期融創(chuàng)的銷(xiāo)售額為987億元。而今年3月，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)了118億的不錯(cuò)成績(jī)，之后銷(xiāo)售額便一路下滑，這也是大部分房企需要面臨的局面。
對(duì)融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，在盤(pán)活存量的前提下，少有增量入市，也是一個(gè)難題。融創(chuàng)東南區(qū)域內(nèi)部人士告訴《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》：“現(xiàn)在基本上沒(méi)貨了，錢(qián)基本上都用在保交樓上了?！?
在5月29日，融創(chuàng)中國(guó)與綠城中國(guó)共同發(fā)布公告稱(chēng)，融創(chuàng)華北將通過(guò)重組安排，受讓綠城房地產(chǎn)持有的天津綠城全運(yùn)村建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司51%股權(quán)，代價(jià)約14.86億元。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)媒體稱(chēng)，“股權(quán)獨(dú)家后，就可以把應(yīng)收款抵押給銀行貸款出來(lái)，用于天津樓盤(pán)保交樓項(xiàng)目了。”
融創(chuàng)內(nèi)部人士表示：“目前還是以保交付為主，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況還是比較順利?！比趧?chuàng)還積極申請(qǐng)保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款配套融資，確保項(xiàng)目的建設(shè)及交付。
而在債務(wù)重組會(huì)上，針對(duì)境內(nèi)項(xiàng)目融資，執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德表示，公司絕大部分的項(xiàng)目貸款是正常的，尤其是在核心城市，以及一些與有實(shí)力的合作方合作的項(xiàng)目。
據(jù)融創(chuàng)官微，今年前5個(gè)月，公司累計(jì)交付8.2萬(wàn)套。其中，5月份新增交付約2.1萬(wàn)套，今年前5個(gè)月，融創(chuàng)共交付8.2萬(wàn)套房子。
大股東提供4億美元的無(wú)息貸款，債務(wù)重組方案獲得了非常高的通過(guò)率，從這些方面看，孫宏斌和他的融創(chuàng)在危機(jī)之中展現(xiàn)了這家企業(yè)獨(dú)特的素質(zhì)，也是他從聯(lián)想、順馳走來(lái)仍能做大的原因之一。
但另一方面，孫宏斌所面臨的危機(jī)與之前任何一次都不同，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)再難適用新的困境，現(xiàn)在的情況，可以說(shuō)步步驚心，所以更需要步步小心。
“融創(chuàng)這個(gè)數(shù)據(jù)肯定是精確計(jì)算過(guò)的，不會(huì)單方面做有利于債權(quán)人的事，企業(yè)的行為肯定是首要‘利己’?！睒I(yè)內(nèi)給出了這樣的反饋。
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