“新冠受益股”將在高基數(shù)和需求減退的影響下出現(xiàn)業(yè)績下滑的預期已然在邁克生物兌現(xiàn)，且趨勢難改；那么后疫情時代，如何通過研發(fā)和創(chuàng)新實力恢復增長乃至擴展更大的市場空間，是邁克生物需要思考的問題。
(資料圖)
作者 | 南豈珵
來源 | 經(jīng)理人融媒體中心
邁克生物交出低預期的半年報。
財報顯示，邁克生物2023年上半年實現(xiàn)營收13.81億元，同比下降22.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同比大幅下降56.91%；扣非歸母凈利潤1.78億元，同比下降55.41%。
分季度來看，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，同比下降17.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比下降71.58%；扣非歸母凈利潤0.58億元，同比下降70.85%。
和業(yè)績一起下跌的還有邁克生物的股價。東方財富數(shù)據(jù)顯示，邁克生物半年報披露的三個交易日（7月31日至8月2日），股價連續(xù)下跌。截至8月3日，邁克生物報15.33元/股，市值93.89億元。
半年度凈利潤減半
7月29日發(fā)布的2023年半年度業(yè)績報告中，邁克生物就業(yè)績下滑解釋了兩點原因：
其一、“受市場需求變化帶來的影響，公司自主產(chǎn)品中分子診斷產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)大幅下滑，同時相關(guān)存貨減值準備計提有所增加，導致營業(yè)收入及凈利潤同比下降?！?/p>
邁克生物分子診斷產(chǎn)品包含樣本采集（細胞保存液）、提?。ê怂崽崛』蚣兓噭?、N32和N96全自動核酸提取儀）、熒光PCR（呼吸道系列檢測試劑、N904 實時熒光定量 PCR 分析儀等）、數(shù)字PCR（呼吸道系列檢測試劑、耐藥基因系列檢測試劑等）。
財報顯示，2023年上半年，邁克生物自主產(chǎn)品實現(xiàn)營收8.67億元，同比下降23.69%，占總營收比例為62.76%，其中分子診斷類試劑營收由去年同期的3.93億元同比下降98.55%至0.057億元。同時，分子診斷類試劑需求下降致使相關(guān)存貨計提減值準備0.49億元。
其二、“自主產(chǎn)品已逐漸具備在生化、免疫、尿液、血細胞、凝血等多平臺產(chǎn)品系列化系統(tǒng)化以及整體實驗室自動化解決方案，公司加速自主產(chǎn)品營銷體系建設(shè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，代理產(chǎn)品銷售收入同比下降?！?/p>
分析來看，一半原因歸咎于外部市場需求問題，另一半原因涉及內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。相比內(nèi)部原因，邁克生物當前所面對的主要問題，更多來自外部市場。
邁克生物和其他體外診斷企業(yè)一樣，受益于新冠疫情在過去三年獲得比較高的增長。財報顯示，2020年、2021年，邁克生物實現(xiàn)營業(yè)收入37.04億元、39.81億元，同比增長14.92%、7.47%；歸母凈利潤7.94億元、9.57億元，同比增長45.20%、22.02%。
以2021年度財年為論，邁克生物將自主產(chǎn)品分為常規(guī)檢測產(chǎn)品和新冠檢測產(chǎn)品（屬于分子平臺），其中常規(guī)產(chǎn)品銷售收入15.83億，新冠檢測產(chǎn)品營收7.16億（主要為新型冠狀病毒 2019-nCoV核酸檢測試劑盒，同比增長24.19%）。
隨著疫情的結(jié)束，“新冠受益股”在高基數(shù)和需求減退的影響下出現(xiàn)業(yè)績下滑，邁克生物也不例外。2022年邁克生物營收同比下滑9.35%至36.08億元；歸母凈利潤7.08億元，同比下滑30.02%。2023年半年報的表現(xiàn)則進一步兌現(xiàn)這一預期。
不過，排除疫情的階段性擾動，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的問題不是邁克生物不再優(yōu)秀，而是關(guān)于它優(yōu)秀到何種程度。換言之即，回歸常規(guī)檢測產(chǎn)品能否填補新冠檢測等分子診斷產(chǎn)品需求減退而留下的業(yè)績空缺？
根據(jù)Frost& Sullivan（弗若斯特沙利文）數(shù)據(jù)，我國體外診斷市場規(guī)模由2016年的450億元增長至2021年的1243億元，2016年~2021年，年均復合增長率為22.5%；預計到2024年，我國體外診斷市場規(guī)模將達1957億元，2021年~2024年，年均復合增長率將達16.3%。
行業(yè)的角度來看，增長性毋庸置疑。問就在于增長能實現(xiàn)到什么程度，畢竟體外診斷市場由外資企業(yè)占據(jù)主導，整體市場呈現(xiàn)小而散，對于二級市場的具體公司來說，千億級規(guī)模的意義又并不像看上去那么大。
而就邁克生物自身而言，業(yè)務(wù)布局比之邁瑞醫(yī)療、亞輝龍等還存在一定差距。財報顯示，邁克生物自主產(chǎn)品的用戶覆蓋全國八千余家各級醫(yī)療機構(gòu)，其中二級和三級醫(yī)院產(chǎn)品覆蓋率分別達到 24% 和 57%。
對比一下邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍（由于本文截稿前，部分2023年半年報尚未披露，以2022年財年為維度），邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍全國三甲醫(yī)院數(shù)量覆蓋率分別為 99%、55.66%、61.96%。
重構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
2023年，邁克生物的策略是提升自主產(chǎn)品銷售占比。背后的邏輯很簡單：自主產(chǎn)品更利于打造口碑和品牌，也有更高的利潤率（自主產(chǎn)品毛利率為70.88%，代理產(chǎn)品毛利率為21.43%）。
具體怎么做？邁克生物提出，堅實的研發(fā)實力和不斷壯大的研發(fā)儲備是公司始終保持核心競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，也是未來持續(xù)發(fā)展并實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的保證。
根據(jù)財報披露，邁克生物一貫堅持將每年凈利潤的25%至30%投入到自主研發(fā)中，過去5年公司累計研發(fā)投入超11億元，占自主產(chǎn)品收入13.73%。上半年研發(fā)投入1.64億元，占自主產(chǎn)品收入的18.89%，較上年同期增長32.76%；新增產(chǎn)品 38項，累計取得495項產(chǎn)品注冊證。
我們認為，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，自主產(chǎn)品銷售占比和自主產(chǎn)品市場占有率提升，將成為邁克生物中長期業(yè)績驅(qū)動的重要動能。
不過就目前而言，這一動能并非完全釋放，而策略的調(diào)整也并未挽回投資者對其的信心。
從邁克生物在資本市場上的表現(xiàn)軌跡來看，自2020年6月股價創(chuàng)下63.99元/股的高點后，就一路下跌。期間為護盤，邁克生物進行了多次股票回購，但仍無法遏制公司股票下挫趨勢。2022年及2023 年1-7 月，邁克生物股價分別跌去39.24%、10.28%。
不看好邁克生物的不僅僅是投資者，其實際控制人及股東也早已開始減持套現(xiàn)。
邁克生物的控股股東及實際控制人為唐勇、郭雷、王登明、劉啟林，此外，郭雷與上海阿杏投資管理有限公司－阿杏延安20號私募證券投資基金、上海阿杏投資管理有限公司－阿杏延安22號私募證券投資基金簽署一致行動人協(xié)議，形成一致行動人關(guān)系。
2019年8月，王登明、劉啟林分別減持了367.81萬股、700萬股股份，合計套現(xiàn)約2.20億元。當年12月，郭雷減持824.50萬股股份，套現(xiàn)超2億元。一年后的2020年12月，王登明、郭雷合計減持1109.55萬股，估算套現(xiàn)金額近5億元。
上述三次減持，王登明、劉啟林、郭雷通過二級市場減持合計套現(xiàn)了逾9億元。
邁克生物的其他股東也在減持，如曾經(jīng)的持股5%以上重要股東王傳英，僅在2019年12月就減持了237.22萬股股份，套現(xiàn)約0.64億元。
綜上，無論是在股價層面，還是在業(yè)績層面，想要在競爭日漸激烈的體外診斷行業(yè)恢復增長乃至擴展更大的市場空間，邁克生物還有很長的路要走......
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