前段時(shí)間債市走強(qiáng)，不少投資者開(kāi)啟了多元資產(chǎn)搭配的策略。但近期債市多空觀點(diǎn)不一，再次進(jìn)入微妙時(shí)刻。隨著債市多空分歧加大，這也給債市帶來(lái)了交易性機(jī)會(huì)。以富國(guó)基金旗下的政金債券ETF（交易代碼：511520）為例，作為首批8只現(xiàn)金申贖的政金債ETF代表之一，6月以來(lái)交投日趨活躍，月均日成交額不斷創(chuàng)新高，截至6月26日，6月日均成交額達(dá)28.0070億元，創(chuàng)上市以來(lái)的新高。
此外，統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至6月21日，政策性銀行債（銀行間）平均成交量為20.28億元，政金債券ETF成交活躍度可見(jiàn)一斑。
【資料圖】
看多一方：經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)尚需時(shí)間
近期債市看多看空皆有，其中看多債市的“聲音”是這樣的：
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力仍然不強(qiáng)，內(nèi)需仍然不足，外需持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。
而政策的發(fā)力仍需要一段時(shí)間才能見(jiàn)到成效，居民信心的恢復(fù)也無(wú)法一蹴而就，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上仍需一定時(shí)間。
經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍需要貨幣政策的保駕護(hù)航，在6月降息之后，貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)維持寬松態(tài)勢(shì)，不排除繼續(xù)加碼的可能性，大幅收緊資金面的可能性較低。此外，伴隨著高息資產(chǎn)的逐漸減少和銀行存款利率的下調(diào)，市場(chǎng)資產(chǎn)荒再現(xiàn)，部分資金可能從銀行定期存款等轉(zhuǎn)移至債市，對(duì)債市構(gòu)成持續(xù)利好。
看空一方：政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)或形成壓制
世界從來(lái)不會(huì)只有一種聲音，債市同樣也存在著看空的“聲音”：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)較弱的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)被充分交易，政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度較為明確，尚未出臺(tái)的政策對(duì)債市構(gòu)成壓制。同時(shí)，此前收益率下行較為順暢，當(dāng)前浮盈盤(pán)眾多，微觀結(jié)構(gòu)有所惡化，存在著集中止盈的可能性。
綜合來(lái)看，多空交織，買(mǎi)入者有，賣(mài)出者亦有，給債市帶來(lái)了不錯(cuò)的交易性機(jī)會(huì)。
一般只有專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者才可能抓住上述“交易性”機(jī)會(huì)，當(dāng)然普通投資者并不會(huì)望“債”興嘆，客官可以通過(guò)政金債券ETF（511520.SH）及其聯(lián)接基金（代碼：A類(lèi)018266/C類(lèi)018267），便捷參與布局。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月26日，政金債券ETF收盤(pán)價(jià)為102.284元。它的配置價(jià)值正在不斷被投資者所發(fā)掘。
政金債券ETF有哪些“好”？
第一，跟蹤指數(shù)發(fā)行主體資質(zhì)好
關(guān)于政金債券ETF,客官可能對(duì)它充滿(mǎn)浪漫氣息的交易代碼511520很熟悉，事實(shí)上，不僅代碼特別，它所跟蹤的指數(shù)也非常特別，密切跟蹤中證7-10年政策性金融債指數(shù)。
政金債券，即政策性金融債券，是由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行三大國(guó)家政策性銀行共同發(fā)行的一種金融債券，發(fā)行主體資質(zhì)好，有著“第二財(cái)政”之稱(chēng)，信用風(fēng)險(xiǎn)較低。
從成份券構(gòu)成來(lái)看，中證政策性金融債7-10年指數(shù)成份券的發(fā)行人中，前十大成份券中有5只為國(guó)開(kāi)行發(fā)行。整體來(lái)看，由國(guó)開(kāi)行發(fā)行的政金債達(dá)16只，市值權(quán)重占比達(dá)52%；農(nóng)發(fā)行、進(jìn)出口行分別占比25%、22%。
第二，一健加久期票息收益更可期
該指數(shù)由33只政金債組成，成分券的剩余期限在6.5-10年，平均剩余期限約7年，也就是說(shuō)指數(shù)跟蹤久期約7年，一健可配置長(zhǎng)久期債券。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-6-21）
注：數(shù)據(jù)來(lái)自wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2011年12月31日至2023年6月25日。
整體來(lái)看，中債7-10年政策性金融債指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于中債綜合指數(shù)，截至2023年6月25日，中債-7-10年政策性金融債全價(jià)(總值)指數(shù) (CBA08203.CS)近1年上漲2.02%，同期中債-綜合全價(jià)(7-10年)指數(shù)上漲1.23%，指數(shù)收益彈性更強(qiáng)。
第三，流動(dòng)性管理好工具 上交所T+0交易
政金債券不僅僅是債券資產(chǎn)的配置性好工具，還可以是流動(dòng)性管理的“趁手”工具，因?yàn)樗梢詫?shí)現(xiàn)T+0交易——T日買(mǎi)入政金債券ETF，T日就可以賣(mài)出，非常便捷，資金利用率大大提高。
第四 ，可質(zhì)押回購(gòu)融資（融資比例95%）
當(dāng)然，提到政金債券ETF的便捷性，還有一大特點(diǎn)不容忽視，政金債券ETF可申請(qǐng)開(kāi)通份額質(zhì)押融資功能，滿(mǎn)足投資者融資性需求，其中，融資比例為95%。
具體玩法：先由資金融入方(正回購(gòu)方)將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購(gòu)方)融入資金，雙方約定未來(lái)某一時(shí)期正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，同時(shí)逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。
通常債券資質(zhì)越好，折算率越高，正回購(gòu)方即可融入更多資金。據(jù)中國(guó)結(jié)算和上交所公告，政金債ETF標(biāo)準(zhǔn)券折算率為0.95，相較國(guó)債和信用債折算率更高。
總體來(lái)看，富國(guó)基金旗下的政金債券ETF，作為目前市場(chǎng)上唯一一只已上市跟蹤長(zhǎng)久期政金債指數(shù)的ETF，一基集齊了四大“特色”，既方便投資者做好場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性管理，還兼具更高風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比。降息背景下，波動(dòng)率有限、收益有彈性且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的政金債券ETF，自然而然成為了眾多投資者場(chǎng)內(nèi)配置時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的配置工具，從而使得政金債券ETF近期成交特別活躍。
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