過去一年，財(cái)大氣粗的險(xiǎn)資幾近瘋狂，以“舉牌王”的角色一而再再而三攪局資本市場。

日前，其戰(zhàn)績悉數(shù)出爐。

2月14日，保險(xiǎn)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率為5.66%，與2015年7.56%的收益率相比有所下降。對此，保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息部調(diào)研員、副處長段海洲解釋，一方面由于整體低利率的環(huán)境，導(dǎo)致固定收益率產(chǎn)品收益下降；另一方面資本市場的震蕩和低迷狀態(tài)，尤其是股票和證券投資這部分的收益下降超過2000億元，導(dǎo)致行業(yè)整體收益出現(xiàn)了一定程度的下降。

而在這樣的背景下，被監(jiān)管層認(rèn)為可能是“非常困難的2017年”，保險(xiǎn)資金何去何從更加引人關(guān)注。

投資收益率有望回升

保費(fèi)收入增速或放緩

根據(jù)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2016年底，保險(xiǎn)資產(chǎn)總量15.12萬億元，較年初增長22.31%。全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3.10萬億元，同比增長27.50%。

從險(xiǎn)資運(yùn)用收益率來看，2013年-2015年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率逐年上升，但2016年這一數(shù)據(jù)未能繼續(xù)增長。2016年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率為5.66%，與2015年相比下降兩個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)行業(yè)利潤2000億元左右，下降三成。

對此，平安證券分析師繳文超在最新研報(bào)中稱，險(xiǎn)資投資收益率大幅下滑，主要受權(quán)益投資拖累，“保險(xiǎn)資金投資當(dāng)中，固定類收益為大頭，低利率環(huán)境使得固定收益類如債券、存款等收益下滑。至于股票證券權(quán)益類投資，成為險(xiǎn)企收益率彈性的重要變量，去年部分險(xiǎn)資熱衷舉牌，甚至高調(diào)參與了上市公司收購，曾使得相關(guān)股票及概念股暴力上漲，后來隨著監(jiān)管出鞘，以及資本市場潮水退去，險(xiǎn)資權(quán)益類收益率并沒有因此實(shí)現(xiàn)增長，反而較上年下降近兩個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，這也與A股2016年整體不振有關(guān)，上證指數(shù)這一年下跌了5%?！?/p>

展望2017年，險(xiǎn)資運(yùn)用仍面臨不小的壓力。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近日指出，2017年可能是保險(xiǎn)資金運(yùn)用非常困難的一年，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力依然較大，低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”仍將持續(xù)一段時(shí)間，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端的矛盾仍然突出，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。

繳文超判斷，2017年，我國保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨低利率環(huán)境、短期利率上行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、資產(chǎn)負(fù)債不匹配等挑戰(zhàn)。但從投資端來看，隨著資本市場的回暖，2017年保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率有望回升。

但是，他同時(shí)指出，2017年的保費(fèi)與去年相比將會(huì)放緩。繳文超認(rèn)為，2016年，險(xiǎn)資由于投資收益率大幅下滑，導(dǎo)致險(xiǎn)企的利潤大幅縮水，而保費(fèi)滯后投資一年發(fā)生變化，預(yù)計(jì)2017年行業(yè)保費(fèi)收入增速將放緩。

股票投資尚有較大空間

加大藍(lán)籌股乃大勢所趨

目前保險(xiǎn)資金投向包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金及其他投資。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，險(xiǎn)資運(yùn)用要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，固定收益類資產(chǎn)仍是其最主要的配置方向，但隨著收益率下降，加大權(quán)益類資產(chǎn)投資是理性的商業(yè)選擇。

這位負(fù)責(zé)人說，保險(xiǎn)公司謀求的是長期穩(wěn)定收益，現(xiàn)階段資金配置選擇空間并不是很大，適當(dāng)提高在資本市場中對業(yè)績穩(wěn)定的藍(lán)籌股的投資配置，對保險(xiǎn)資金而言是大勢所趨。

事實(shí)上，保險(xiǎn)資金股票投資整體還有較大空間。保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人今年1月份提到，當(dāng)前保險(xiǎn)資金股票投資余額達(dá)到1.2萬億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額的比例不到10%，距監(jiān)管上限尚有較大空間。

對此，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林表示，保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)既符合政策方向，又能帶來實(shí)際投資收益，應(yīng)緊跟國家戰(zhàn)略，通過參與資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃等方式，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度和成效。

一位保險(xiǎn)資管人士表示，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)市場形勢研判，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)控制能力制定投資策略。固定收益類資產(chǎn)安全性相對較高，投資配置必不可少，償付能力充足率較高、現(xiàn)金流相對充裕的保險(xiǎn)公司則可以適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)的投資占比。

激進(jìn)險(xiǎn)資有望收斂

整體配置無大變化

記者注意到，為防范險(xiǎn)資運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層已表態(tài)：要“嚴(yán)”字當(dāng)頭，全面從嚴(yán)從實(shí)從重從緊強(qiáng)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用日常監(jiān)管工作。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，投資風(fēng)格較為激進(jìn)的公司或?qū)⑹艿捷^大影響，但今年險(xiǎn)資配置仍以固定收益類資產(chǎn)為主。

徐高林指出，保監(jiān)會(huì)對險(xiǎn)資運(yùn)用加強(qiáng)監(jiān)管后，少數(shù)投資風(fēng)格激進(jìn)的公司會(huì)有所收斂。但由于保險(xiǎn)業(yè)整體投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，在大多數(shù)公司投資風(fēng)格不變的情況下，險(xiǎn)資配置的整體格局不會(huì)有太大變化。

上述保險(xiǎn)資管人士告訴記者，大型保險(xiǎn)公司資金量大，每年都進(jìn)行債券配置。相較而言，中小型保險(xiǎn)公司更看重權(quán)益機(jī)會(huì)?！芭e牌的保險(xiǎn)公司活躍的就那么幾家，對他們的股票投資可能會(huì)有一定影響，其他公司都還是按公司自身的市場判斷正常進(jìn)行配置?！?/p>

結(jié)合保監(jiān)會(huì)近幾年發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，目前保險(xiǎn)資金的主要投向是“其他投資”、債券、銀行存款，以及股票和證券投資基金。從2013年至今保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況來看，銀行存款、債券在險(xiǎn)資配置中所占比重逐年下滑，而“其他投資”占比上升幅度最大?！捌渌顿Y”包括基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃等，由于能較好地對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及相對穩(wěn)定的高收益，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。

“今年保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置總體格局不會(huì)有太大的變化，債權(quán)類資產(chǎn)仍將占主導(dǎo)。不過，2012年以來，保險(xiǎn)資金逐漸從場內(nèi)市場轉(zhuǎn)向場外市場，這一趨勢還將持續(xù)?！毙旄吡终J(rèn)為，險(xiǎn)資投向場外市場有三大原因：首先，通過場外市場，險(xiǎn)資能更好地對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)；其次，對險(xiǎn)資而言，場外債券交易價(jià)格較場內(nèi)更為平穩(wěn)；第三，在場外私募債市場，投融資雙方可根據(jù)自身需求進(jìn)行協(xié)商，險(xiǎn)資能憑借體量大獲得優(yōu)勢。記者 劉艷 王虎云